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A股估值分析报告之二:从历史看未来【投资策略】

2016-12-25 09:53 来源:网络整理 次

【研究报告内容摘要】

上述模型反映的是市场中长期的理论价值中枢,并没有考虑不同市场在特定阶段所表现出来的不同特征以及所存在的一些非基本面因素差异,所给个体市场带来的阶段性估值差异(如交易制度差异、投资者偏好,以及股票阶段性的供求变化等等)。 为此我们对上述模型进行了完善,在估值时加入了市场特征差异所带来的估值差异这一变量。

3、在对影响市场估值的主要因素GDP 增长率进行预测时,我们认为未来中国产业转移和升级,将首先在中国内部的不同经济区域之中进行,不同区域的产业互补和后发优势,使得未来相当长一段时期,中国经济的相对高增长仍有望维持。具体而言,我们认为未来的3个5年当中,中国GDP 的平均增长幅度,仍有望分别达到8.88%、7.78%和6.83%。

4、在测算市场机会成本方面,我们参考过去10年中国的CPI 和10年期国债收益率,并采取谨慎性的原则,假定未来的3个5年当中,中国股市的综合机会成本将分别为9.40%、8.40%和7.40%。

5、过去15年,A 股市场由于制度差异、投资者偏好等因素带来的平均估值溢价在19.12%左右。但全流通以后,前期支撑A 股市场高估值的少量股票实际流通这一因素发生变化,使得短期而言,,A 股市场的估值将面临考验。但以15年为投资周期来看,中国经济的高增长、居民的高储蓄率、国际贸易持续盈余等因素,仍将对A 股市场的估值构成支撑。

A股估值分析报告之二:从历史看未来【投资策略】

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